Ни автор Тим Фрайс, ни этот веб-сайт The Tokenist не предоставляют финансовых советов. Перед принятием финансовых решений, пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой веб-сайта.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE: TSM) продолжает занимать особое положение в мире инвестиций.
На первый взгляд у тайваньской компании самые передовые фабрики по производству чипов в мире. Ее передовой процесс N3 (3 нм) глубокой ультрафиолетовой литографии (DUV) готов установить новые стандарты эффективности и производительности.
К 2030 году 1 нм процесс TSMC является крупным этапом на пути, который позволит упаковывать более триллиона транзисторов с 3D-стековыми чипсетами. Хотя Samsung и Intel находятся близко сзади, китайские производители чипов еще не достигли такого уровня.
Поддерживаемые правительственными субсидиями, китайская компания Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) и Huawei направляются на производство 5 нм чипов в Шанхае, отставая на одно поколение. Экспортное контрольное ограничение США пытается сохранить это положение. В то же время субсидии USG через Закон о финансировании чипов (CHIPS Act) стимулируют Intel занять место Samsung за TSMC.
Таким образом, инвесторы TSMC оказываются в затруднительном положении. В конце концов, Тайвань находится рядом с Китаем, открывая широко ворота для неопределенности. Китай может осуществлять свое подавление посредством блокад или военных учений, как это происходило недавно.
Это место ставит акции TSM в категорию недооцененных. Но насколько?
Цена и прибыльность TSMC
С начала года акции TSM выросли на 56%. Хотя это впечатляющий показатель, превосходящий широкий бенчмарк S&P 500 (SPX), акции Nvidia (NASDAQ: NVDA) выросли в два раза больше на 116% в тот же период. По текущей цене $158.25 за акцию, акции TSM приблизились к историческому максимуму в $160.64 от четверга.
Это произошло, когда цена начала падать сразу как начались военные учения Китая вокруг Тайваня. Акции TSM почти вдвое превысили минимальную точку за 52 недели в $84.02 за акцию. В апреле TSMC представила свою прибыль за 1 кв. 2024 года.
Хотя за квартал произошел спад на 3,8%, компания сообщила о росте год к году выручки на 12,9% до $18,87 миллиарда. Новый процесс на подложке 3 нм содействовал 9% общей выручке. Процесс на 5 нм, востребованный в Китае, составил 37% выручки, а прошлогодний процесс 7 нм приносил 19% выручки. TSMC отчиталась о заработке в размере $7.17 миллиарда, улучшившемся на 8,8% по сравнению с предыдущим годом. На второй квартал, который запланирован к выпуску 18 июля, компания ожидает дальнейший рост в диапазоне выручки от $19.6 до $20.4 миллиарда.
TSMC Оценка фундаментальных показателей
Как Nvidia, TSMC превзошла ожидания по прибыли на акцию в последних четырех кварталах подряд, демонстрируя крепкие фундаментальные показатели. Однако, в то время как у Nvidia было положительное сюрпризное окончание последнего квартала на 12,84%, у TSMC было всего 6,98%. Большее расхождение также присутствует в других кварталах.
Вот пример: когда Nvidia завершила квартал июля 2023 года с положительным сюрпризом на 38,89%, TSMC завершила его на 6,54% за тот же период. Это обусловило котировку цены-прибыли (P/E) у Nvidia почти в три раза выше, чем у TSMC, соответственно 87,67 против 30,33 P/E, как мера того, сколько инвесторы готовы заплатить за акции компании за каждый доллар ее годового дохода.
Но учитывая, что Nvidia, AMD и Intel все зависят от TSMC для массового производства и передовых процессов узлов, это явно указывает на перенос внимания инвесторов. Другими словами, местоположение Тайваня остается фактором цены на акции TSMC.
Тем не менее, по мере того, как TSMC продолжает расширяться за пределы острова в Германию, Японию и США, сила подавления, вероятно, будет ослаблена. Только по Закону о финансировании чипов TSMC получила $11,6 миллиарда в виде займов и грантов для построения новых фабрик в Аризоне.
Китай всего лишь демонстрирует свои намерения?
Следует отметить, что две экономики тесно взаимосвязаны, несмотря на напряженные отношения США-Китай. Хотя министр финансов Джанет Йеллен призвала к "стене противостояния" к экспорту Китая, в январе у Китая было $797,7 миллиарда долларов в государственных ценных бумагах США, или ~10% государственного долга США.
Это ставит Китай в финансово зависимое положение среди угроз со стороны американских чиновников. В конце концов, Китай полагается на ценные бумаги, чтобы поддерживать низкие экспортные цены. Положительное торговое сальдо с США позволило бы большему количеству USD поступать в Китай, что привело бы к укреплению китайского юаня и сделало бы китайские экспортные товары дороже.
Китайу нужно полагаться на ценные бумаги США для удержания поступлений USD без укрепления юаня. В противном случае экспортоориентированной экономике Китая пришлось бы потерять свою глобальную позицию из-за более дорогих экспортных товаров. Тем не менее, это динамичное явление не препятствует Китаю демонстрировать свои намерения, что оказывает негативное воздействие на инвесторов.
Прогноз цены акций TSMC
На основе прогнозных данных, собранных Nasdaq, акции TSM все еще остаются в зоне "сильной покупки". По текущей цене $158.25 за акцию, средняя целевая цена акций TSM составляет $164.11. Высокая оценка - $188, а низкая прогноз - $150 за акцию.
Аналогично, средняя целевая цена WSJ составляет $162.64 за акцию. Высокая цель - $182, а низкая оценка - $130 за акцию.
